五一長假我就宅在家里，因為外面人太多，沒必要湊熱鬧。沒事干就研究股票，上兩篇談了銀行股，這篇說說煤炭，因為煤炭股也是我長期關注并重視的板塊。

除了幾只市值小于80億的煤炭股，比如遼寧能源、鄭州煤電、云煤能源之類的小票，我統計了所有市值在75億以上的票的情況，如下表所示，已經按股息率從高到低排序：

(資料圖)

為什么按股息率排序？因為我覺得，基本上，股息率反映了煤炭股的估值高低。

比如潞安環能，在去年業績大漲的情況下，今年一季報繼續高增長，實在令人驚嘆。潞安的股息率不僅在煤炭股中第一，而且是A股第一。總體來看，潞安就是目前最好的煤炭股。如果復權看它的k線，潞安現在還沒有達到它2011年的最高點，盡管已經很接近了。

而2011年，潞安的營收和利潤分別是224億、38.359億，2022年，分別是543億、142億。2023年一季報，分別是119億、33.804億。所以從利潤來看，現在的潞安只有它2011年高點的1/4左右；從營收來看，現在的潞安只有它2011年高點的1/2左右。

協調一下，現在的潞安估值只有它2011年高點的1/3左右。

潞安的業績這么好，但仍有隱藏利潤的嫌疑，分析它的售價和成本，以及市場價就知道了，這里從略。

也就是說，它還可以更好。潞安可能不想樹大招風，也可能想把利潤平滑一下。

并非推薦，我也不持有潞安，僅僅是分析。我覺得它一季報的銷量有點太猛了，它已經是一個大礦還這么猛，中期能否持續呢？所以我愿意等一個更好的價格，等不到就算了。

都是算數平均。

但煤炭股真的是周期股嗎？就這降幅，真能說它是周期股？

老鄧認為，煤炭股已經不能嚴格算是周期股了，雖然它仍有周期股的性質。

這是因為：國家有長協價，它在很大程度上平抑了周期性。

在碳中和背景下，煤炭行業的新增投資會受到限制，價格很難降下來。何況現在國內煤炭價格仍低于國外。

另一個原因是：煤炭是絕對上游行業，比有色、鋼鐵更上游。

因為有色、鋼鐵、化肥等行業，都需要用煤炭。

如果經濟不好，有色、鋼鐵當然會減少產量，對煤炭也有影響。但是煤炭的用途更廣泛，受到的相對影響更小。

要推廣新能源，“老能源”的價格也不能太低，何況電池都得充電，很大程度上是煤炭供應的。另外，全球放水也很難讓煤價大降。

當然，煤炭也有利空。2022年，煤炭發電能源只占52%了，因為光伏確實很猛。

但是煤炭的使用量仍然高于GDP增速，這說明我國各方面確實都需要煤炭。

而且，我國這么個巨大的使用量，大約40年煤炭就枯竭了（雖然我國是煤炭大國）。所以很難想象國家會長期賤賣煤炭。

煤炭的賤賣已經結束，現在一季報的暫時下降（不排除未來幾個月繼續下降），僅僅是因為去年同期價格很高而已。

所以綜合來看，煤炭只是弱周期股，而且盈利能力很強，現在的估值仍然比較低。

一季報市盈率6.72，市凈率1.15，估值遠遠低于有色。

但是，不排除未來繼續調整，雖然過去大半年已經調整很多了。

但是，哪怕未來一段時間就算煤炭價格保持當前甚至略有下降，又怎么樣呢？不排除個別前期大漲的個股仍然會繼續回調。但總體來看，煤炭股的估值并不高。

煤炭股中有五只有可轉債，如下所示，按“到期日期”排序：

總體來看，我認為今年（2023）這五只煤炭股強贖的可能性很低，也就是股價不太可能大漲，所以就不多討論可轉債了。唯一有可能的應該是淮北礦業。它是我的自選股。淮北礦業既有煤礦開采也有煤化工，可以繼續平抑周期性，而且估值很低。

如果給煤炭股來個綜合排名，按照《2023年一季報銀行股估值全分析（重磅）！》中的估值公式，排名如下（點擊可看大圖）：

綜合評分基本上和股息率、市盈率、市凈率、一季報利潤增速正相關。

但是這里有個“奇點”，排名第一的冀中能源一季報有15億的投資利潤，因為它賣了一個子公司，所以利潤暴增。綜合來看它還是不如潞安。當然冀中能源也很好，因為它今年可能會有很大動作，即便不考慮15億的一次性利潤，總體估值也不高。

另外就是兗礦能源，可能之前漲太多了而調整幅度不大，加上一季報利潤居然下降（市場煤多），而且之前漲太多了，過去兩年是煤炭股中的十倍股，所以排名也不高。

因為我覺得煤炭股還不錯，尤其是我手里的。

另一個原因是只要我賣出，往往會大漲。這種事兒已經發生無數回了，所以對于我手里的煤炭股，我就一個字：熬。

個人意見，僅供參考，炒股有風險，投資需謹慎。

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