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關于格力年報一些問題的討論

2023-05-02 19:16:54 來源：雪球網小 中

(資料圖片僅供參考)

開始讀來格力年報季報，總的體驗就是低于預期，特別是分紅。仔細看了幾天，發現格力還是那個格力。

關于分紅問題，一開始得知確實觸發了我的“被剝奪超級反應”，畢竟一年實實際際到手的錢少了。分紅比去年減少有兩種可能，第一是財務上有問題，第二是公司要擴張了。

觀察了遞延所得稅資產和流動負債、經營活動現金流、財務費用等情況，發現財務問題不大。應該是公司在今年支付子公司生產擴張所需的金額較大。按格力21年的性格，決計不會邀請什么機構來做業績說明會。很明顯新業務開始需要錢，也需要和機構建立良好的溝通渠道。我會相應調低少分紅部分的預期收益率。

投資這家公司兩年多，能知道格力的多元化面對的對手有多難：格力鈦的領域有寧德時代和比亞迪兩個巨頭在玩，智能裝備國外巨頭那是成名已久。能夠多元化見著希望的冰洗普及率差不多了，品牌格局已定。可以說多元化這一塊估值為0。中國發展這么多年，能夠穩穩當當獨立賺錢的像白酒那樣的文化產品，其余的不都是照抄、并購國外的思路技術融入國內，像格力這樣獨立自主的走法，恐怕很難很難。

主要還是看暖通領域能不能從大金、約克這些外國公司手上搶一些市場。這里面畢竟有國產替代的邏輯在。講一個國產替代的事實，就是農機市場國外農機技術水平遠超雷沃，但雷沃能做到國內一哥。一個很大的原因是對國外產品收稅多，同時國家也有意扶持國產農機。畢竟關系到糧食安全，這點不能不注意。大金等暖通企業凈利率有20%，這可比格力家用空調13%凈利率高的多，這一部分還抱有一定預期。

另外有些球友談到一季報不及預期，其實一季報利潤負增長50%也無所謂，因為投資格力到今年年底都是有安全邊際的，這個安全邊際就在于員工持股計劃要想完成，23年利潤必須達到250億。增長是有保障的，畢竟愿意掏錢買的要么骨干要么特別看好，讓這些人失望不大可能。

今年就看渠道改革深入后有沒有ROE和凈利率上的變化，以及有沒有上市一家子公司。

誠然，格力對投資者的態度讓人惱火，包括但不限于不止一次亂改約定、證券部電話永遠打不通。但同時，從報表上看這是一家能提供年化10%（5%股息+5%增長）左右回報的公司。

#格力電器#

@投資是很簡單的 @架麥 @泉州李國彬

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