最近研究人工智能的股票的時候，無意間翻到一家公司，就是在美國納斯達克上市的“小i機器人”，我還跟我朋友說，這次人工智能浪潮，如果這家公司在A股上市，他會被爆炒一波，因為他是國內真正在做AI的企業，可惜在美股上市的，國內很多股民都買不了，而且外資可能對這家企業也欠缺了解，所以市值才3.91億美元≈27億人民幣市值，這還是在發布了年報后大漲了10%以后的市值，所以非常的低估，既然研究到了這家公司，我就簡單給大家分析一下。

提到聊天機器人，我們可能最先想到的是Siri、小度、小愛同學、天貓精靈等智能語音助手，但其實小i機器人早在2004年就在MSN上率先推出了Chatbot（聊天機器人），其終端用戶在2008年突破1億人。作為聊天機器人的技術開創者，小i機器人的出現比蘋果正式發布Siri早了近7年。

(資料圖)

后來，隨著人機語音交互技術的不斷迭代升級，以及企業對于降本增效需求的快速增長，對話式AI成為最早實現規模化落地的人工智能產品，即企業級對話機器人。小i機器人作為中國本土最早進軍對話式AI的公司，在2006年也上線了第一款B端產品“上海科委海德先生”，成功摸索出一條智能客服商業化路徑。

經過20余年的深耕經營，小i機器人智能客服系統接入金融類、通訊類的大部分頭部公司，服務于建行、工行等幾十家大銀行、三大通訊公司以及華為、聯想、海爾、三星、東方航空、順豐、通用汽車、萬達集團、攜程等幾百家大中型企業和政府機構。因此，無論是To C還是To B的對話式AI，小i機器人均是行業內的先行者。

這次ChatGPT出現引發全球人工智能浪潮以來，越來越多的人工智能企業和投資者注意到，想打造中國版的ChatGPT，數據、算力、算法、大模型、中文語料庫，這是都是必不可少的，因此小i機器人在這塊有著得天獨厚的優勢，多年下來服務于各行各業，累積了大量的用戶中文語料庫、數據及模型，同時小i機器人此前經過大規模機器學習技術，對海量數據進行處理、分析和挖掘，在海量中文語料庫積累、中文語義理解等方面具有得天獨厚的優勢，龐大的預訓練中文數據量有利于打造更中國化的模型，有利于提升內容輸出的準確率。

公司成立至今，小i機器人完整經歷了AI發展史上基于規則的專家系統+機器學習時期、深度學習+預訓練模型時期、大模型時期，并具備相應核心技術，憑借海量語料庫的積累以及強大的人機交互能力，小i機器人不斷拓展AI+智能客服、AI+建筑、AI+智慧城市等領域，并探索AI+游戲、AI+農業、AI+工業在中國及全球市場的多元化產品及產業形態，將持續推動生成式AI賦能更多行業和領域。

另外，云平臺也是小i機器人的主營業務亮點，根據4月26日小i機器人發布的2022年年度報告顯示，2022年小i機器人經營業收入4820萬美元，同比增長48%，毛利潤3,080萬美元，同比增長42%，在2022年存在疫情影響的情況下，小i機器人的云服務平臺銷售額逆勢大增364%，達到2574萬美元，成為第一大營收來源，是2022年度的主要業績亮點。目前小i機器人已形成覆蓋云平臺產品、技術開發服務、軟件產品、維護及支持服務多元化收入來源。

在此基礎上，小i機器人還正大力拓展在人工智能領域的業務，這其實較為直觀地體現在成本費用的上升。財報顯示，2022年小i機器人的成本費用為1740萬美元，同比增長60％，2021年成本費用為1090萬美元，主要是由于銷售額增加和公司將產品應用擴展到某些新興行業。

由于公司大力開拓新應用市場，成本支出加大，導致毛利率有所波動。財報顯示，2022年公司毛利潤為3080萬美元，同比增長42％，毛利率約64％。由于新興行業通常最初的利潤率相對較低，但應用成熟后利潤率將會提高，這也預示著隨著小i機器人不斷拓展新應用場景，并持續打磨技術和商業模式，未來有望迎來收入和利潤率齊升的局面。

當前AI行業客觀上正處于新一輪發展的起點，規模增長理應是現階段發展的重點，而投資規模要視應用場景決定，因此對于短期毛利率承壓，市場理當需要有更高的容忍度。

根據IDC數據顯示，小i機器人的市場份額與科大訊飛、阿里云、百度智能云、拓爾思位列中國語音語義市場前五，由此可見，在整個AI對話市場中，小i機器人未來的業績確定性仍然較高，公司此次財報其實也是上述邏輯的一次有力驗證和確認。

2023年4月，上海市人民政府辦公廳印發《關于新時期強化投資促進加快建設現代化產業體系的政策措施》。瞄準人工智能領域具有全球影響力的重大原創成果、前沿理論、龍頭企業等，加快招引智能芯片、核心算法、操作系統和基礎軟件等重點項目落地。對引進符合條件的人工智能關鍵技術項目，給予不超過項目投資的30%、最高2000萬元的支持，可見政策對人工智能領域的企業的重視程度。

另外，今年3月以來，我國發布“數字中國”政策，大力發展數字經濟，持續推動數字產業化和產業數字化的創新發展，在這樣的背景下，小i機器人在數字政務中的作用尤為突出，2022年度，小i機器人的政務“數字人”率先在贛州市落地，小i機器人綜合運用智能語音識別、圖像識別、人機交互等人工智能技術，建設了實時交互的多模態智慧型政務“小贛”，實現“數字人”與政務服務事項的咨詢、受理、辦理等應用場景無縫融合。

目前，小i交互數字人已在多個領域落地成功案例，如上海電信聯合小i機器人推出了數字人小翼，實現了24小時為用戶解答問題，提供高效生動的咨詢服務。近期，小i機器人還聯合特思爾大宇宙中國公司進行專業服務及云服務合作，用以市場和客戶的共同開發，從而賦能多個行業客戶。

長期以來，AI落地難是業內共識，但在政策以及產業資本共同努力下，產業化落地路徑正逐漸清晰，且給各行業帶來的效率和價值增長也是客觀的，如今AIGC更是引領行業新一輪周期，小i機器人在這個領域深耕多年，在經驗、技術與客戶資源方面都有一定優勢，公司的技術及客戶覆蓋程度，對應現在的市值遠被市場低估，還有很大的成長空間，所以我認為非常值得關注，所以分享給大家。

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