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本周啟示：

中午吃飯，談論起貨幣寬松、財政積極，為什么經濟還不活躍。錢到底去哪兒了？物價不會上漲嗎？房價不會升高嗎？這真是一個問題，我不是經濟學家，但我也會思考這些問題。

(相關資料圖)

決定經濟活躍的重要因素是什么？大概是消費需求吧。決定消費需求的重要因素是什么？是收入吧，說的更精準一點是可以自由支配的現金流。收入很高，如果需要還貸款，那就不能算是可以自由支配的現金流。即便你很富有，但你只擁有資產，沒有現金，你也不會消費。有時候，你有一定的現金，你還是不會消費。因為影響你的還有未來的收入預期。如果你覺得不控制消費支出，會影響未來的生活，你當然還是不會消費。

好了，決定你消費需求的因素，大概有兩個：一個是自由支配的現金流，一個是未來的收入預期。

當下，人們的資產狀況如何？國家、企業、個人都是高負債。由于長期的畸形發展，我們擁有的資產很多，但更多的不是生產性資產，而僅僅是用來居住生活的房地產。由于國際市場需求萎縮，導致外貿收入下降，進而影響到企業、居民收入下降，迭加新增人口下降，人均居住面積增加，房地產的發展出現了拐點。特別是，國家宏觀政策“房住不炒”，對房地產信貸政策的收緊，也加快了房地產發展形勢的轉向。有人說，國家不會再鼓勵發展嗎？這是不可能的。一來需求不會無止境，總有掉頭向下的一天；二來最關鍵的是，國家資源是有限的，長期畸形的發展，已經嚴重阻礙了其它產業的發展，導致國民經濟的嚴重失衡。未來政策會給房地產一口續命湯，但房地產絕不會再次大發展。

房地產行業的收縮，會導致房地產價格的下降，進而導致企業、個人資產縮水，凈資產下降，負債率上升。這時，企業、居民考慮更多的是什么？不是擴大再生產、不是改善生活需求，更多的是盡快還貸，降低負債。因為對未來的預期不佳，有了收入，更多的會去存款，去保障未來生活所需。這時候，信貸肯定需求不旺。即便存款利息下降，貸款利息下降，人們也不會去借貸。這就是為什么有些國家負利率也沒有刺激到經濟增長的原因。

三年疫情加重了這種趨勢的發生。

雖然貨幣政策會越來越寬松，雖然財政政策會更加積極，但調動企業居民生產、消費的積極性依然艱難。有人問，錢都到哪兒去了？一方面，儲蓄增加，銀行不缺錢；另一方面，銀行信貸走低，金融衍生放大的效應收縮了。經濟活躍時，銀行的一萬元，可以通過信貸放大資產若干倍。因為貸款借來的錢，還是放銀行，還可以二次、三次循環放貸。如果沒有了信貸，那一萬元就只有一萬元了。這對經濟的影響是巨大的。

即便貨幣放水，銀行放貸，財政支持，更多的資金還是流向銀行、國企和那些資產雄厚的富貴階層，這會加重貧富階層的進一步分化，也不利于刺激全社會的收入與消費。沒有去搜集詳實的數字，但經濟危機對老百姓的沖擊更大，高端消費不會比中端消費影響更大。

理論上，貨幣存量的增加，可能導致物價的上漲。但在生產嚴重過剩的年代，有效需求不足會導致產品價格和原材料價格的循環下降，通縮的發生卻是必然的。這就是為什么貨幣增加，通脹卻不會發生的原因。

沒有人消費支出，有效需求不足怎么辦？很難。辜朝明曾經提出一個觀點，就是政府必須繼續負債支出，拉動需求。政府不能繼續遵循收支平衡的傳統做法，而應千方百計繼續加大投入，擴大公共消費支出。可以看到，雖然前些年政府一直在加大基礎設施投入，用投資拉動經濟，目前持續投資存在困難，但依然沒有放棄這一措施。

未來資本市場也應該成為刺激經濟發展的有效手段。資本市場并不是不缺資金，而是渠道不暢通。一些小微企業和科創企業尤其需要資金的支持。并且，資本市場的融資成本是最低的。如果投資者對資本市場抱有期待，并且從中得到收益，那么，未來證券市場將是大量資金最好的去處。畢竟，在發達國家居民財富60-70%來自金融資產，而不像我們恰好相反來自于房地產。

綜上所述，你認為房地產價格會上升嗎？你認為把錢放在哪兒更合適？我覺得，還是購買一點優質企業的股權并長期持有會更好。$@今日話題

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