世界熱門:樂信Q1財報解析:破曉里我們席地而坐

2023-05-26 11:17:35 來源:雪球網

從中概各家財報來看,以Q1的財務數據作為背景板,中概被低估是顯而易見的,而中概股價不漲也是顯而易見的,那要怎么辦?——我們的人生很吊詭的地方在于,一般你最光輝燦爛的那個時刻,往往是在你沒準備好的情況下發生。所以,繼續埋伏吧,每個Q做好每個Q的事,Q by Q,放過自己的同時也放過股價。有些人認為可以從財務數據準確預測未來股價走勢——如果你相信這個,那你還不如相信我是蝙蝠俠。


(相關資料圖)

這是說投資所有中概股的心態。我反正心如止水。

具體到來聊聊互金股樂信公司,以及它Q1的財報。我們分析互金公司的基本框架方法論,最簡單來說,就是眼觀三端,既從資金端(資金的來源與資金成本)、資產端(客群,誰借了錢,壞賬情況如何)和風控端(如何采取風控措施來降低損失,提高利潤)。

Q1整體上消費是不差的,那么消費金融肯定也跟著香,樂信Q1的數據自然也不錯,交易額609億,同比增長41%;管理在貸余額1070億,同比增長28%;收入29.8億,同比增長74%;凈利潤3.3億,同比增長302%;調整后的EBIT為4.38億,同比增長181%;總用戶數1.94億,同比增長13.7%。公司發展整十年,樂信手上現在有了一個1000億的大盤子,在這么大的盤子上做take rate,確實能做出點鮮衣怒馬的業績。可以看到一個V型的業績表現,對比去年Q1業績有了明顯反轉,已經連續四個Q在上行通道里,而management給出的Q2的guidance是預期二季度交易額在630億-635億元, 同比增長28-29%。

(來源:公司財報)

樂信盈利是哪里來的呢——也很簡單,樂信一邊對接金融機構要資金,一邊是對接用戶,所以資金成本降低,多出來的就是利潤。而國內資金成本在連續降低,Q1樂信助貸資金成本從2022年四季度的6.8%下降到6.6%,是最近三年來的最低水平。另外合作的金融機構也樂意把資金以低成本給到樂信(因為不是表內放貸,所以本質上是助貸業務)這個渠道端,也說明認可客群質量(資產質量)。利潤的一個方面來自于整個公司的降本增效,比如管理費用9704萬,同比降低17%。

另外我們大概也會同意,國內還是會有比較寬松的貨幣政策,那么進一步資金成本大概率是進一步走低。

然后來看看資產端和風控端。

個人消費貸或者小微企業貸的特點就是:用戶數量龐大,但同質性高,而客單金額相對小。數量龐大是好事,客群分散;但是同質性高是壞事,因為一榮俱榮一損俱損,比如如果的客戶全部都是當年的教培老師…但是金額小又是好事,單筆的潛在虧損小。其實說白了風控,主打的就是一個異質與分散強調客群信用能力的同時看好分散程度。跟我們做投資差不多。

而風控方面的成績是壞賬水平,基本上那么多年在煉丹爐里熬,幾千家里跑出幾個零頭,互金頭部幾個公司,壞賬的問題都不會太大。樂信Q1入催率(M0到M1里的比例)下降,30天及以上逾期率相比上個季度(Q4)改善到4.57%,下降5個基點;90天以上逾期率維持在與上個季度持平的水平2.53%(90天以上逾期率比較滯后)。這些指標不說好于——也至少與商業銀行的信用卡業務能打個難解難分。

那怎么去追蹤每一筆貸款的質量呢?專業上會用所謂的vintage曲線來分析,就是對于某一個月份發放的資產,在其生命周期中的某一個MOB(賬齡)去觀察,這筆資產的情況,一般是預期情況。縱向上自比,橫向上跟其他不同時間發放的貸款質量比,并進行風險策略的評估和調整。比如樂信的就如下所示。vintage loss(就是核銷掉的壞賬)走勢和期限結構密切相關,一定程度代表不同放款vintage的風險水平;而最新放款月在結構調優下,其預估年化損失會進一步下降。如下圖所示:

(數據來源:公司資料)

最后說一下場景,樂信有一個天然的電商消費場景(如下圖所示),也能讓他們承接一些螞蟻分出去的流量。我不知道你們如何,我反正知道這幾年我淘寶天貓上的消費上漲趨勢氣勢如虹,但我花唄額度(雖然很少用)一個勁向下降,呈現跳水之勢我猜測無論是微粒貸也好或者花唄借唄也好,為了控制規模不無序擴張,都把自己收得緊得一米。而這些分散的需求分流,雖然GMV盤子不算大,樂信也能消化掉不少,在電商整體比較平淡的背景下,可以說是逆勢上漲了(Q1電商業務GMV 11.3億元,同比增長68.8%,電商累計成交用戶數同比增長71.2%)。

最后我還是要提醒一下,在大環境方面,2023年Q1的1月到3月,雖然有些人選擇了原諒,但大多數人確實是實實在在地發泄了一波因地制宜的、量身定做的、適合自己腰包大小的報復性消費。所以Q1數據很好看。但Q2來看,目前至少四月份的消費數據是跳崖的,而五月未知,整個Q2仍然需要考量。我說過,即使Q2有增長,也是因為去年Q2實在太躺。我們觀察的重心還是應該放到下半年,既分高下也決生死,如果下半年真正拐回來了,我們才能說真的是在大周期上V型反轉,黎明要來。

——————————————

利益披露:作者持有$樂信(LX)$多頭倉位

本文僅做知識分享之用,不構成任何投資建議

@今日話題

關鍵詞:

相關文章

熱文推薦

世界熱門:樂信Q1財報解析:破曉里我們席地而坐
世界熱門:樂信Q1財報解析:破曉里我們席地而坐

從中概各家財報來看,以Q1的財務數據作為背景板,中概......更多>

萬億巨頭火拼! 天天時訊
萬億巨頭火拼! 天天時訊

$永動機全球型(TIAA026067)$今天新能源巨頭爆出驚天大......更多>

全球新資訊:日經指數創33年新高,日本這波牛市能漲到什么程度?
全球新資訊:日經指數創33年新高,日本這波牛市能漲到什么程度?

并且是今日全球唯一“紅”著的市場!一是以巴菲特為代......更多>

焦點日報:創業板指跌逾1% 刷新近一年新低
焦點日報:創業板指跌逾1% 刷新近一年新低

指數走弱,創業板指下挫跌逾1%,刷新近一年新低,滬指......更多>

排行推薦

熱頭條丨溫氏股份回應轉讓子公司股份:公司現金流正常
熱頭條丨溫氏股份回應轉讓子公司股份:公司現金流正常
溫氏股份5月25日公告,公司擬將控股子公司溫氏乳業35%... 更多>
熱點直擊:長城汽車實名“舉報”比亞迪!這是怎么一回事?
熱點直擊:長城汽車實名“舉報”比亞迪!這是怎么一回事?
打起來了!話說,眾巨頭瞄準新能源齊造車的火爆場面還... 更多>
房地產板塊持續走低 多股跌停 環球快訊
房地產板塊持續走低 多股跌停 環球快訊
房地產板塊大幅走低,金科股份、中南建設雙雙跌停,ST... 更多>
全球熱議:一體化壓鑄板塊異動拉升 嶸泰股份逼近漲停
全球熱議:一體化壓鑄板塊異動拉升 嶸泰股份逼近漲停
一體化壓鑄板塊異動拉升,嶸泰股份逼近漲停,多利科技... 更多>
全球看熱訊:主動基金的凈值陷阱
不少主動基金有這樣的問題,就是凈值還行,但是收益很... 更多>
全球熱資訊!算力概念反復活躍 鴻博股份2連板
算力概念反復活躍,鴻博股份2連板,首都在線、寒武紀... 更多>
人腦工程板塊異動拉升 新智認知漲停 世界快播
人腦工程板塊異動拉升,新智認知漲停,創新醫療、漢威... 更多>
世界新動態:電網產業鏈走低 虛擬電廠方向領跌
電網方向早盤走弱,迦南智能、賽為智能跌近10%,新聯... 更多>
全國首次中藥飲片集采結果揭曉 平均降價29.5%-全球微資訊
全國首次中藥飲片省際聯盟采購擬中選結果日前產生,21... 更多>
環球即時看!丹江口漢江河簡介(丹江 漢江流域高清地圖)
導讀1、百度地圖是百度提供的一項網絡地圖搜索服務,... 更多>
微頭條丨老新鎮:村規民約“約”出幸福美好生活
云上潛江報道5月19日,老新鎮赤生村召開村民代表大會... 更多>
惠譽將美國“AAA”評級列入負面觀察名單|天天新視野
國際評級機構惠譽24日晚宣布,由于美國黨派之爭阻礙國... 更多>
皮卡堂好聽的女生名字古風_皮卡堂好聽的女生名字-天天時快訊
1、“日”字在皮卡堂里是不允許打出來的。2、建議把“... 更多>
天天熱點評!記者手記丨科技瀟湘行:播種科學,培育創新雨林
學生們圍觀天文望遠鏡。相關鏈接:200余場活動的科技... 更多>

智通港股沽空統計|5月26日 天天動態

上海市集成電路行業協會等六機構倡

今日快訊:國內商品期貨開盤漲跌互

成交連降 北京二手房涼意加重

京張體育文化旅游帶建設協調推進工

天天滾動:算力概念股繼續走強

榮盛發展擬籌劃發行股份購買資產事

機器人概念股盤初走低

市場太悲觀了_每日觀察

最新快訊!新能源一定是A股的中流砥柱

国产麻豆精品一区二区三区| 欧洲精品一卡2卡三卡4卡乱码 | 久久国产精品99久久久久久牛牛| 国产国产成人久久精品| 热99RE久久精品这里都是精品免费 | 精品国产这么小也不放过| 久久国产精品最新一区| 精品一区二区三区无码视频| 最新国产精品精品视频| 图片区精品综合自拍| 精品伦精品一区二区三区视频| 久久er国产精品免费观看2| 91精品国产成人网在线观看| 久久精品人人做人人爱爱| 国产精品玖玖美女张开腿让男人桶爽免费看 | WWW夜片内射视频日韩精品成人| 日本一卡精品视频免费| 亚洲午夜成人精品无码色欲| 精品中文字幕一区二区三区四区| 国产成人精品免费视频网页大全| 国产精品入口麻豆完整版| 国语自产少妇精品视频| 国产精品69白浆在线观看免费| 久久99国产精品久久99果冻传媒| 网友偷拍日韩精品| 亚洲精品美女久久久久9999| 国产成人精品午夜二三区| 久久66热这里只会有精品| 野花国产精品入口| 久久精品国产精品亚洲色婷婷| 国产精品国产AV片国产| 97久久精品无码一区二区天美 | 国产精品合集一区二区三区 | 久久久无码精品亚洲日韩京东传媒| 国产午夜精品一区二区三区漫画 | 久久久99精品成人片| 久久精品国产久精国产果冻传媒| 一本之道av不卡精品| 精品香蕉在线观看免费| 亚洲精品中文字幕无乱码| 99精品国产三级在线观看|