冷眼看財報系列01#加倉加倉，買定離手

首先聲明本文只是個人意淫猜測，與公司基本面無關，也未曾與公司進行過相關電話或郵件咨詢交流溝通，如有雷同純屬巧合。

近日永和股份公告了控股股東增持計劃實施完成的公告，在先前《永和股份的資本擴張史》這篇文章中，我扒過永和上市以來的主要融資過程，并且也摘錄了永和老板童總增持的過程。

(資料圖片)

而隨著永和年報和一季報披露結束，童總就按捺不住那緊張的大手開始在市場掃貨購入自家股票。4月26日晚公告披露一季報，27日就真金白銀投入3489萬增持809,450股，28日再度斥資1827.42萬共計加倉443,300股。

自去年7月11日開始公告增持，到今天共計耗資1.55億元加倉492萬股，老板有錢就是任性，增持后意味著公司超過53%的股本已經被徹底鎖定不能流通。

按公司最近公布的一季報數據，公司股本270,802,337股。按照3月20日公司定增公告定增35億元且不超過本次發行前公司總股本的30%即不超過81,240,701股（含本數），發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

這意味著公司定增價格要達到43.08元才能實現35億元的滿額定增，而屆時的股價則需要達到53.85元。因為一季報的不理想，公司股價近期是連續回調，打擊了頗多投資者的信心。我想著童總可能也實在是看不下去了，所以一季報財報披露敏感期過后就迫不及待地斥巨資加倉了吧。

不過下行趨勢下，再多資金下去也只不過是砸起一朵美麗的浪花。

如果未來業績不能有效改善，那么永和高位推出的定增很可能就徹底黃了，按4月底收盤前二十日價45.68計算公司只能融到大概30億不到的資金，明顯跟計劃有出入。而要把股價拉抬到53.85以上維持20天，那么就相當于現價基礎上漲30%，臣妾做不到啊！

直接拉股價這個難度目前看確實不小，所以童總目前第一步就是先增持托住股價，不能讓它繼續下跌了，不然后面再想往上拉難度可就更大了。

有人可能會問童總怎么就無限子彈啊，這方面我猜測他最近加倉的錢大概率是來自于可轉債賣出的操作，當前永和轉債溢價率17%，對于一個堅信未來股價表現更好的，賣出轉債買入正股無可厚非。而且去年童總認購了四個億的轉債，按照近期價格140測算，光轉債這部分大概就收益1.6億，這個數字是不是有點熟悉？對的，跟童總增持的股本總額1.55億非常接近。在公司定增方案出來之前，我一直都比較傾向于公司不會急于推進可轉債強贖的。但是，當公司股價下跌后，反而這個想法有點變化了。前面說了，公司目前迫切的是需要推進定增，要推進35億定增順利實施就要把股價拉到53.85以上上漲30%，難！

那么就有可能走第二條備用方案，增加公司總股本，怎么增加？可轉債強贖轉股，公司目前可轉債強贖觸發價是43.693元，8億轉債全部轉股預計可增加23,809,523股總股本。

如果這么假設，轉債轉股后總股本增加大概8.8%左右，預計最高總股本不超過294,611,860，那么以不超過公司總股本30%定增，預計定增價格在39.6元，定增基準股票價格49.5元，好像比53.85要容易一些。

不過，因為公司大股東持有53%的股本，這部分其實是沒有流動性的，那么意味著短期如果真有2381萬股可轉債轉股進入市場，勢必會對正股造成更大的流動性壓力，那個時候盤子更大更散，想拉股價就更難了。

所以當下，公司要想順利完成足額定增，第一步就是穩股價，這個童總已經用真金白銀在做了。第二步，想方設法釋放利好提升股價，當然最大的利好就是公司業績的提升，但這個能不能實現，需要時間。最爛一步，在公司實在無能為力推動股價的的時候，下下策就是推動轉債強贖增加總股本，不能融到35億那就融30億，能多圈點就多圈點。短期公司要想完成強贖，只需把股價43.7以上維持一段時間即可，這個難度是不大的。

基于上述這個思路，這段時間永和轉債我是堅決不參與的了，風險點就是要么面對強贖，要么面對未來可能出現的定增上修。

不管是哪條路，永和轉債面臨的都是溢價率大幅下降，不值當。

至于公司股價未來會怎么走，我真心不知道，前面那篇《可轉債那些事——警惕這只可能暴跌的轉債》這個預測，也只是基于未來永和轉債因為定增溢價率可能大幅下降的事實提出的風險警示。本人是真心沒有能力預測到股價近期會回調這么多。關于公司業績，一季報都是制冷劑的淡季，因此可想而知業績不會好到哪里去的，永和、三美、巨化三家一季報都出現利潤同比大幅下降，這個也在預期之中，況且一季度因為疫情的原因有相當一段時間其實是停擺的。現在市場的分歧，在于未來制冷劑配額分配的問題，同時也在質疑這種是否真的能帶來增量利潤增長空間。另外也通過幾家公司近幾年的估值變化，發現都存在一個普遍估值提升的過程，意味著三家公司市值增長并不完全是業績增長帶來的。其實這已經說明制冷劑未來的預期有相當一部分已經price in了，而我們這群持股散戶，一心只想著制冷劑必須大幅上漲才對得起股東。可能實業公司經營并不是那么簡單，真的真的是我們自己一廂情愿罷了。

02# 重要提示

投資要耐得住寂寞、經得起誘惑、扛得住風險、守得住繁華。

文章僅供學習交流，不代表投資建議和決策，股市有風險、投資需謹慎，據此操作引起的盈虧自負。

$三美股份(SH603379)$ $永和股份(SH605020)$

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